2025年，大成惠平一年定期开放债券型发起式证券投资基金（以下简称“大成惠平一年定开债”）业绩出现显著波动。主要会计数据显示，本期利润由2024年的盈利98,297,987.68元转为亏损15,417,445.80元，同比降幅达115.7%；期末净资产从2024年末的2,003,816,921.68元降至1,985,732,199.33元，减少18,084,722.35元，降幅0.90%。
尽管2025年份额净值增长率为-0.69%，但仍跑赢同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率-1.59%），超额收益0.90%。长期来看，过去三年净值增长率7.95%，显著高于基准的5.44%，超额收益2.51%；自基金合同生效以来累计净值增长率15.67%，跑赢基准7.71个百分点。
管理人在年报中指出，2025年债市告别“资产荒”驱动的单边牛市，进入高波动震荡市。全年10年期国债收益率上行超过25bp至1.85%，30Y-10Y期限利差走阔至42BP，二级资本债受保险切换新准则影响跌幅较大。
运作层面，基金采取积极久期管理策略：1月初、7月中下旬主动降低久期规避调整；3月中下旬-7月初提高久期赚取反弹收益；9月中旬逆势抄底长债，央行宣布国债买卖重启后止盈；11月初久期降至中性。二级资本债方面，4月反弹时参与并止盈，10月于收益率高点抄底，11月初再次止盈，增厚组合收益。
2025年基金当期管理费5,696,096.68元，同比下降4.27%；托管费1,899,495.15元，同比下降4.23%，主要因基金净资产规模略有下降。应付交易费用从2024年末的36,422.71元增至63,820.41元，增幅75.2%，反映债券交易活跃度提升。
期末基金固定收益投资占总资产99.35%，其中债券投资2,836,246,920.78元，占基金资产净值142.83%（含杠杆）。前五大重仓债券均为政策性金融债，合计公允价值898,209,320.54元，占净值比例40.2%。
期末基金份额持有人户数201户，户均持有9,707,085.54份，全部为机构投资者，个人投资者占比0。报告期内，单一机构投资者曾在2025年6月6日至12月31日持有100%份额，存在因大额赎回引发流动性风险的可能。
报告期内，基金通过关联方光大证券的交易单元进行债券交易735,964,040元，占债券交易总额100%；债券回购交易18,728,280,000元，占回购总额100%。未发生应支付关联方佣金。
管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，财政政策将“投资于物”与“投资于人”结合，货币政策更重结构和“精准滴灌”。通胀温和回升但全面通胀需需求政策配合，债市利率低位震荡、波动不减。组合将采用哑铃型久期，以短端票息策略为底，交易部分向曲线中段品种回归。
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