2025年11月26日午盘，A股三大指数走出撕裂行情。 创业板指一路高歌猛进，涨幅超过2.5%，而上证指数却像被无形的手按住，始终在平盘线附近挣扎。
全天沪深两市成交额环比大幅缩水，主力资金净流出规模扩大，且尾盘券商股突现巨额压单——中信证券卖一档位曾挂出超8万手卖单，市值约24亿元，但最终成交不足3万手，这种“挂而不砸”的操作，明显透露出调控意图。
截至11月26日，上证指数虽触及5日均线日均线日均线如同“天花板”牢牢压制上行空间。 与此同时，权重板块集体哑火。 金融股（银行、保险、券商）全线走低，其中券商板块单日资金净流出占比达27.5%，直接拖累大盘指数。
板块轮动速度也快得令人眼花缭乱。 前天军工、昨日科技、今日医药……热点几乎“一日一换”，但缺乏持续性主线。 这种快速切换导致资金分散，无法形成合力。
某私募基金经理坦言：“现在市场就像无头苍蝇，看似热闹，实则赚钱效应极差。
11月26日，沪深两市日均成交额回落至2万亿元左右，较前一周缩水超10%。 更关键的是，代表高风险偏好的融资余额见顶回落，截至11月25日降至2.18万亿元；北向资金交投同步收缩，港股通成交环比下降7.3%。
这种缩量反弹的背后，是获利盘与套牢盘的激烈博弈。 排排网财富研究员隋东指出：“部分资金选择落袋为安，而场外资金对当前估值持观望态度，入场节奏谨慎。 ”尤其是前期涨幅较大的科技板块，如AI算力、通信设备等，短期交易拥挤度已处于历史高位，波动风险加剧。
A股历史上，类似“指数分化 量能萎缩”的组合多次出现，且常伴随阶段性调整。 例如2024年“9·24行情”中，券商股急涨带动指数快速冲高，但随后因资金后继乏力引发剧烈震荡。 2025年9月，A股在突破3900点后同样因金融股疲软陷入整固，最终回踩至3800点下方。
当前市场与历史情景高度相似：一方面，政策层通过压盘券商股抑制“快牛”（如中信证券31亿压单事件）；另一方面，散户与机构行为分化加剧——龙虎榜数据显示，主力资金近5日净流出超亿元，而散户资金却逆势净流入2.2亿元，这种反向操作往往放大回调风险。
深入观察资金行为，会发现更耐人寻味的信号。 11月26日尾盘，中信证券、招商证券等头部券商同时出现大额卖单，但成交寥寥。 某券商分析师透露：“这显然是机构有意控盘，既避免指数过热，又为后续调仓预留空间。 ”这种操作与2025年9月的“国家队压盘”逻辑一脉相承——当时金融板块单日压盘资金超50亿元，直接导致沪指在3900点附近反复震荡。
散户则成为市场波动的主要承受者。 交所2024年统计显示，个人投资者贡献市场82%的交易量，但盈利占比不足15%。 在近期券商股压盘事件中，散户资金净流入2.2亿元，而机构资金同步流出，再次凸显双方在信息与策略上的不对称。
面对分化行情，机构已悄然调整仓位。 优美利投资总经理贺金龙提示：“近期需警惕高位题材股回调风险，尤其缺乏业绩支撑的品种。
”从配置方向看，资金明显向防御性板块倾斜——银行、保险、煤炭等红利资产获得青睐，而科技成长板块则因估值压力持续承压。
部分投资者开始采用“哑铃型策略”：一端布局低估值、高股息的红利资产，另一端聚焦基本面扎实的中小盘成长股。 但这种策略要求极高的择时能力，普通投资者若盲目跟风，极易在快速轮动中受损。
银石基金在周报中指出，上证指数短期将在3900-4034点区间震荡，突破需量能放大至2.2万亿元以上，而转弱信号是日线日收盘，创业板指虽保持强势，但沪指仍未摆脱均线压制。 市场像一根绷紧的弦，任何风吹草动都可能引发方向选择。
