2025年09月29日，金圆统一证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，政策引导科技创新和消费，市场估值转入业绩修复阶段。
报告摘要如下： 主要观点： 1、市场回顾 9月策略报告指出，7月出现了“存款搬家”现象，显示居民开始加大了风险资产配置力度，此时，对资本市场相关统计数据的解读需要考量这一重要背景因素。 9月，尽管技术指标上出现了顶背离特征，但主要指数并没有出现深幅调整，而是高位震荡整固。居民逢低配置风险资产，有效限制了指数的下跌空间，令技术指标在高位反复钝化。市场呈结构分化特征，科技创新方向表现强势，半导体、光伏板块表现领先，低估值、红利风格表现疲弱，金融板块大幅下跌。 2、经济环境 8月份，投资、消费、出口增速呈回落态势，但货币数据持续向好；PPI同比增速仍然下行，但比7月份显著收窄，环比增速首度持平。1-8月份，工业企业利润同比增速由负转正，营业收入利润率小幅回升。8月末非金融企业人民币活期存款余额同比增速6.7%，比上月增速提高2.3个百分点，与M1增速回稳向好态势一致。 3、政策环境 三季度政策重心在延续科技创新主线的同时，显著强化了“反内卷”与“促消费”两大方向，供给侧优化叠加需求侧引导拉动，政策工具的深度与广度进一步升级深化。 《求是》杂志发表国家领导人重要文章《纵深推进全国统一大市场》。文章指出，建设全国统一大市场，是党中央作出的重大决策，不仅是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，而且是赢得国际竞争主动权的需要。我国作为全球第二大消费市场，必须把全国统一大市场建设好。 要聚焦重点难点，着力整治企业低价无序竞争乱象。 4、投资策略 过去一年多以来，政策端因势利导，因时而动，从鼓励分红→科技创新→反内卷→促内需→稳地产等方向逐步推进各项改革创新措施，政策效应陆续释放，政策成果逐步显现。 率先相信政策的投资者先行体验到证券市场由熊转牛的过程；市场估值驱动阶段或暂告一段落，转入业绩修复与存款活化推动市场的新阶段，前者决定估值提升的上限，后者决定估值下探的下限。上证指数PB、PE估值已经达到或接近了2021年牛市的高点区域，市场难免面临高位反复震荡，但存款活化可能限制市场的整体跌幅。在慢牛长牛格局下，市场常常会出现技术钝化走势。技术分析者常用的MACD死叉下跌、MACD顶背离等历史经验形态，其实际效用可能会阶段性下降。 资本市场的三大逻辑将长期并存，红利资产、科技创新、黄金三类资产呈轮动特征。继续坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略，继续坚持大类资产配置和动态择时原则。指数震荡整固期，投资者应避免追涨杀跌，逢低把握长逻辑的确定性（如科技创新、黄金），把握政策、业绩边际变化带来的积极效应（如光伏、黄金股）。维持前期推荐，具体见往期回顾。10月，无新增推荐。建议继续关注黄金股ETF、光伏ETF、旅游ETF。 5、专题论述： 1）市场情绪指数 2）先信资本，相信政策的解题能力 3）存款活化，市场的第二重推动力 4）传统技术分析方法面临阶段性失效 往期回顾： 2025年9月建议关注旅游ETF，再次关注黄金股ETF 2025年7月建议关注创业板、光伏ETF 2025年6月再次建议关注证券 2025年5月建议关注小金属钨、稀土、磁性材料 2025年4月建议关注创新药、中药 2025年2月建议关注电子（半导体）、通信、计算机、传媒、机械设备、人形机器人、恒生科技指数、黄金股ETF基金、生物医药和电力设备 2024年12月建议关注银行、证券、中证红利、上证红利、恒生指数、港股红利ETF、黄金（2025年A股年度策略） 风险提示：政策力度不及预期、科技创新不及预期、经济增长不及预期、海外政治经济风险、国际贸易摩擦风险等。
