如果说，一年前的924，A股用一场酣畅淋漓的爆发宣告了新周期的开始；一年后的924或许又用国产科技链的大涨宣告了信心的续航。（数据来源：Wind，截至2025.9.24）
俄国诗人说：“人不是活一辈子，不是活几年几月几天，而是活那么几个瞬间。”
一年前的9月24日，对于A股投资者来说，可能便是这样一个难以忘记的关键时刻。以至于今天的人们再去回顾924以前发生的事情，总感觉犹如一个平行宇宙，似乎并没有多远，但却是天翻地覆。
一年前的这一日开始，中国股市在政策的影响下开始了绝地反击，此后发生了巨大的变化。上证指数从2700点涨到了3800点以上，一年涨幅达到40%，代表全市场的中证全指，更是从3645点，涨到了最高的5879点，涨幅达到惊人的61%，如果再看代表科技的双创，甚至是翻倍的走势。（数据来源：Wind，截至2025.9.24）
924这个节点本身有很多事值得聊，或是一个会载入A股历史，被下一代股民视为新传说的日子。走过之后，挖掘基来聊聊一年来的思考与感悟，分享给各位新老基民。
第一个阶段，9月24日到10月8日。上证指数在短短6个交易日的时间内，从2700点左右的位置急速抬升到3674点，涨幅近千点。
原因是估值本就在低位，政策转向明确支持股市和经济，配合着海外正式开始降息的宽松背景板，内外各种有利因素，彻底引爆。
第二阶段，是10月8日到今年4月7日。股市在震荡中找寻方向，关税冲击打断A股修复进程，市场整体有起有伏，考验信心，在3000点上方游走。
第三阶段，是4月7日之后到现在。股市在小幅震荡中不断上涨，在近半年的时间内上涨接近900点，从3040点次级递进到近3900点，A股“慢牛之说”开始风靡。
这一次的行情与924开局的急涨急跌截然不同，集中体现在低波动、低回撤，波动可控下有了更好的板块轮动、赚钱效应，以及对于优质资产的更多“调整买入”的信心。
周一召开的“十四五”时期金融业发展成就的发布会上提到了一个关键的数据，在过去5年，上证综指年化波动率15.9%，较上一个五年，下降2.8个百分点。
年化波动率衡量的是市场的起伏转折，它一定程度上代表的是投资体验，当波动率较大，我们在市场里就如同在惊涛骇浪中行舟，而波动率较小，有如静水泛舟，更有利于长期配置。
波动率越大，市场越优先奖励波段交易，摧毁共识。反之，波动率越小，市场优先奖励长期持有，维护共识。从权重沪深300指数看，今年来近乎达到了最优的波动水平，A股生态迎来了巨大的进步。（数据来源：Wind，截至2025.9.24）
领涨方向上看，科技成长是这一轮行情中最强劲的主线。周一的发布会上，领导谈到科技行业市值占比已经超过1/4。
反映到指数上，代表科技、制造成长的科创50、创业板和代表专精特新的北证50，都在指数层面走出了翻倍行情，成为924新政以来的最大赢家。（数据来源：Wind，截至2025.9.24）
市场整体估值从过度悲观迎来合理修正、科技成长产业迎来乐观期待、市场共识从迷茫焦虑走向理性乐观、市场整体波动率降低。
从资金面上来看，近半年的行情中，居民存款搬家启动，但还没有大规模疯狂进入。
广发证券的数据，3个情绪指标，牛市关键词搜索量，炒股APP下载量，证券公司新开户数：
数据明显抬升的阶段在8月中旬，对应上证指数3750点，市场成交额2.5万亿的水平，但这个人气度还不及去年924的二分之一，也只有15年牛市高点的三分之一。
几个典型的居民入市渠道，融资盘，新发基金，存量基金申赎，非宽基ETF净流入等等各类资金的流入合计，相比20-21年、14-15年还有差距。
往后看行情还能涨多少，国海证券有个研究，从沪深300的角度，给出了一些历史经验。
说的是05-07年、14-15年、19-21年，这三轮级别较大的牛市，沪深300的高点是比较一致的，都可以达到5500点附近，上下浮动378点左右。
从这个经验去看，现在沪深300在4500点左右的位置，如果能上到5500点的线%的涨幅空间。
1.5%股息率的水平去看，沪深300现在是2.2%的股息率，也有46%的上涨空间。
如果是一场快牛，意味着需要眼疾手快，追求短期收益；但如果是一场慢牛，则可以考虑逢低布局，享受更完整的行情周期。
当乐观情绪极致蔓延时，不妨问问自己，还记得2024年国庆前夕的心情吗？而当悲观预期笼罩市场时，也别忘了自省，2025年四月初的你，又曾作何想？在A股市场，同样的故事未来注定仍旧会发生，下一次，我们又会如何应对呢？
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