从特朗普2024年11月6日宣布胜选以来，美股7巨头（TAMAMA）的收益率是-0.52%，2025年以来的收益是-7.81%。
就像董承非最近在“睿所思”思考的那样，2000年思科泡沫破裂后，靠利润增长和股份回购注销，花了20年时间回到当年的历史高点，但估值再也没回去过，那未来的英伟达会怎样呢？
OpenAI昨天公布了GPT4.5模型，非常不及预期，现如今已经成了高价低能的代名词，所以市场也在质疑怼算力的效果究竟如何？
可最新的情况大家看到了，美国经济陷入滞胀，利率很高，经济增速却放缓了，入不敷出的债务问题也焦头烂额。
而OpenAI笑傲江湖的产品力和创新力也在放缓，带崩了美股科技，也把这波跟着美国涨的全球半导体链带崩。
思科姑且还不用提，就说我们的宁王，2021年的时候PE给到100倍，现在只能给20倍，公司质地不好吗？
就是我们在做资产配置挑选资产的时候，下意识会选择过去一段时间涨的好的资产，一个多年下跌、连续负收益的资产，显然不会有什么“配置价值”。
比如，大家觉得比特币是独立于美元、黄金之外的配置型资产，大家看着比特币的涨幅很是感慨，觉得国内没有在前几年把握住比特币实在可惜。
但某种程度上，比特币正是在美帝手里，一定程度上挂钩美元资产才可能取得这个涨幅的。
2015年1月1日，比特币价格314美元；2025年2月27日，比特币价格84301美元，10年涨幅，267倍。
2015年1月1日，英伟达市值108亿美元；2025年2月27日，英伟达市值29317亿美元，10年涨幅，270倍。
看图，港交所上市的比特币ETF今年来和纳指100、Wind7巨头（TAMAMA）指数的走势——
所以，有的时候大家觉得在资产配置，但结果还是动量策略，搞了一揽子同涨同跌的资产。
这也是为什么，去年面对着逻辑无比完美的美股+黄金+中债+红利，我们在谈资产配置时，还是坚持放一些中国
不同于常见的美股科技+A股红利的哑铃搭配，而是选择了当时并不为大家所热捧的两个哑铃——
去年年底，没有Dpsk，没有中国资产重估的宏大叙事，宏观首席也还没有“正如我们所料”，只是一种朴素的、对中国资产均值回归的押注。
今天能在科技类、成长类ETF身上赚钱的投资者，基本都是在底部通过配置和定投的方式积累筹码的，没有追动量追趋势的技术，“笨办法”有时也可以。
金融市场最擅长的就是推波助澜，熊市时一个利空连着一个利空；现在又反过来，所有人坚定看好中国资产的重估。
如果去年我们不认同美国例外论的话，此刻，我们当然也要对中国科技股修复的速度和斜率，保留一些谨慎。
另一方面，如果美股继续崩一些，那美股的性价比是不是又回来了呢？考虑到段永平也开始以卖put的方式买入英伟达，也让我不禁联想，今天的英伟达会不会是多年前的
