发布研究报告称，24Q4以来相对流行的“科技+红利”哑铃型配置策略或仍将占优，银行板块作为优质高股息资产仍有持续配置需求，特别是随着“两会”临近，市场对“稳增长”的政策预期或有所增加，叠加银行自身基本面韧性，预计后续稳增长和高股息逻辑下银行股仍有望录得较好绝对收益表现。
2月21日，国家金融监督管理总局发布2024年四季度商业银行主要监管指标。数据显示：商业银行2024年实现净利润2.3万亿，平均资本利润率8.1%；不良贷款率1.5%，较3Q末下降6bp。
商业银行全年盈利增速-2.3%，较1-3Q下降2.8pct，但国股银行盈利增速改善
国股行盈利增速环比改善，城农商行受改革化险影响而盈利增幅降幅明显。商业银行2024年净利润同比增长-2.3%，增速较1-3Q下降2.8pct，营收结构上，非息收入占比22.42%，较1-3Q下降0.53pct。分机构类别看，国有行、股份行、城商行、农商行全年盈利增速分别为-0.5%、2.4%、-13.1%、-9.7%，国有行盈利增速降幅较1-3Q收窄0.9pct，股份行增速提升1.1pct，城商行、农商行盈利增速分别下降16.5、12.7pct，或主要受到相对弱资质区域地方性银行经营压力较大，改革化险力度加大拖累。
4Q24商业银行扩表速度稳中有降。2024年末，商业银行总资产增速较3Q末下降0.8pct至7.2%。其中贷款、非信贷类资产同比增速分别为7.6%、6.7%，较3Q末分别下降0.5、1.2pct；4Q单季贷款、非信贷类资产增量分别为1.5、2.7万亿，同比分别少增0.7、1.6万亿；存量贷款占比为57.3%，较3Q末略降0.2pct。
商业银行年末不良率、关注率均较上季末下降6bp。2024年末，商业银行不良贷款余额为3.28万亿，较3Q末下降977亿；商业银行不良贷款率为1.5%，较3Q末下降6bp；关注率为2.22%，较3Q末亦下降6bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.23%、1.22%、1.76%、2.8%，较3Q末分别下降2、3、6、24bp。农商行不良降幅最为明显，不良额较3Q末下降589亿，占4Q 997亿不良降幅的6成，这或与2024年以来农村中小金融机构改革化险提速，推进效果进一步显现有关。
(1)经济数据延续修复态势叠加“两会”临近，有助于改善资本市场预期。当前AI引领科技概念板块维持高热度，但从整个宏观基本面及企业盈利预期看，仍处于修复过程中。在此背景下，24Q4以来相对流行的“科技+红利”哑铃型配置策略或仍将占优，银行板块作为优质高股息资产仍有持续配置需求，特别是随着“两会”临近，市场对“稳增长”的政策预期或有所增加，叠加银行自身基本面韧性，预计后续稳增长和高股息逻辑下银行股仍有望录得较好绝对收益表现。
(2)险资和产业资本具有配置银行板块的内生动力，“高股息”主导的投资特征仍有望延续。2025年开年以来，险资对银行板块的关注热度不减，例如平安系连续发布对工行、邮储、招行、农行等优质高股息标的港股举牌公告，新华保险通过协议转让方式获得原澳洲联邦银行持有杭州银行股份等。我们认为2025年险资及产业资本仍将是银行股的重要配置力量，更多增量资金可期。
